루닛 공모주 개요
청약일정 : 2022년 7월 12일(화) ~ 13일(수)
공모 상장일 : 7월 21일(목)
환불일 : 7월 15일(금)
공모가 : 30,000원
청약 주관사 : NH투자증권
루닛 공모주 기업 소개
2013년에 창업이 된 루닛은 우리나라 최초의 딥러닝 의료 인공지능(AI) 기업으로 Learning Unit의 줄임말로 루닛(Lunit)이라고 이름을 걸고 사업을 하고 있습니다. 딥러닝 기술을 기반으로 전세계에서 가장 높은 사망률 기록하고 있는 암을 포함한 질병의 진단 및 치료에 기여하는 솔루션을 개발하는 회사로 높은 기술력을 바탕으로 국내 의료 AI 회사 최초로 미국 헬스케어 VC 투자를 유치한 경험, GE가 엑스레이 분야에서 세계 최초로 선택한 회사인 AI 회사, 미국 가던스헬스에서 300억 투자 유치를 경험한 기업으로 향후 루닛 공모주 상장 이후에도 장기적 성장성으로 루닛 주가 전망을 긍정적으로 볼 수 있는 요소들이 있습니다.
루닛의 기술력
루닛의 강점은 카이스트 출신의 6인의 공동 창업자들을 바탕으로 지속적으로 AI 연구 인력을 확보하였으며 알기로즘에 최적화된 양질의 의료 데이터를 구축해왔습니다. 글로벌 AI 대회에서 구글, 마이크로소프트, IBM 등의 글로벌 빅테크 기업과 하버드 의대 등을 제치고 높은 기술력을 인정을 받기도 하였습니다. 이에 따라 다보스포럼, CB인사이트 등 세계적인 경제 관련 뉴스에서 관심을 받는 국내 유일한 의료 인공지능 기업입니다.
루닛은 의료 관련 기업인만큼 대표이사를 포함하여 풀타임으로 근무하는 의사(MD) 인력이 12명이 됩니다. 이들을 바탕으로 한 검증된 증거 기반의 AI 연구를 위해 세계적으로 권위 있는 The Lancet Digital Health, JAMA Network Open, Radiology, Clinical Infectious Diseases(CID) 등에 지속적으로 논문을 발행하고 있으며 유력 학술지에 지속적으로 논문을 발행하고 채택되는 기업인만큼 향후 루닛 상장 후 주가에도 테마성으로 영향을 미칠 가능성이 높습니다.
이러한 루닛의 기술력은 총 950억의 해외 기관 투자금을 유치한 실적으로 IPO 전 국내 최초로 미국 헬스케어 전문 벤처캐피탈로부터 투자를 받았으며 이러한 해외 기관 투자금은 전체 누적 투자금의 60%가량이 됩니다.
루닛의 비즈니스 : AI로 암 정복
루닛은 인공지능을 통한 암정복을 기업 미션으로 하는 회사로 인공지능 기반 암 정밀 진단 서비스를 진행하는 Lunit insight, 인공지능 기반 정밀 치료 서비스를 진행하는 Lunit Scope 비즈니스로 구분할 수 있습니다. 의료 영상 이미지에서 사람의 눈으로 놓칠 수 있는 병변을 표시에 질병을 조기에 발견할 수 있게 보조하는 솔루션과 치료 단계에서 환자에게 어떤 치료 방법이 더 효과적일지 예측하여 알려주는 솔루션을 개발하고 있습니다.
Lunit INSIGHT
우리가 큰 병원에서 검사를 해도 발견하지 암이 생각보다 많다고 합니다. 루닛 인사이트는 이러한 암 진단 판독 정확도를 향상시키고 이에 따른 진단 효율성을 증가시켜 재검사율을 감소시키는 효과가 있는 서비스입니다. 특히 폐암, 결핵, 폐렴, 기흉 등 폐 질환 검출과 유방암 검출을 하는데 정확하고 효율적입니다.
루닛 인사이트 제품은 암의 효과적인 진단을 위한 루닛의 영상의학 인공지능 솔루션으로 흉부 엑스레이 및 유방촬영술에서 이상 병변이 보다 효과적으로 진단이 될 수 있도록 지원합니다. 인사이트 CXR는 폐질환을 검출하는 것으로 엑스레이에서 주요 폐질환 9가지를 97~99%의 정확도로 진단을 내릴 수 있습니다. 인사이트 MMG는 유방 촬영술에서 96% 이상의 정확도로 유방암을 검출하고 유방 밀도를 정확하게 분석할 수 있는 기술을 보유하고 있습니다..
루닛 인사이트 비즈니스 모델은 장비 판매 한대당 과금 형태인 CAPEX 모델과 병원에서 분석하는 영상 장수당 과금 형태인 OPEX 구독 모델이 있습니다.
GE헬스케어, 필립스, 후지필름 등 글로벌 의료기기 업체들과 계약을 맺으며 전 세계 엑스레이 시장 50% 이상의 판로를 확보한 상황입니다. 향후에도 글로벌 헬스케어 기업과의 추가 파트너십 예정을 통해 점유율은 점점 높아지고 있는 상태입니다. 현재 전세계 30여개 국 400개 이상의 병원 및 헬스케어 기관 의료 현장에서 루닛 제품을 사용하고 있습니다.
전 세계 도입한 의료기관 수는 600개 이상이 되며 국내보다 해외 도입 비중이 70% 이상이 되며 고객 재계약율 94%가 될 정도로 높은 만족도를 보이고 있습니다.
루닛 인사이트 기술은 경쟁제품과 비교하여 높은 민감도와 정확도를 보이고 세계적인 의학저널에서 월등한 성능을 입증하였고 흉부 엑스레이 분야와 유방 촬영술 분야에서 압도적인 임상 연구 성과로 경쟁사 대비 월등한 문헌 경쟁력을 확보한 상황입니다. 이를 바탕으로 루닛 글로벌 판매 국가는 CXR 제품은 42개국, MMG 판매 국가는 38개국이며 꾸준히 매출이 늘어나고 있는 상황입니다.
Lunit SCOPE
루닛 스코프 제품은 암 치료를 효과적으로 진행하기 위해 면역항암제 치료 반응을 예측하는 인공지능 기반의 새로운 바이오마커 플랫폼입니다. 환자의 암 조직 슬라이드를 AI로 분석해 면역세포 분포, PD-L1 분포 등을 파악하여 환자의 면역항암제 치료 반응 여부를 정확하게 예측할 수 있습니다.
Lunit SCOPE는 판독 보조 솔루션 단계에서 디지털 조직병리 슬라이드를 분석하여 기존에 잘 알려진 바이오마커의 발현율을 정량화합니다. 정량화를 통해 객관적인 데이터를 제공하여 기존에 시각 인지 능력에 의존적인 전문의의 주관적 판단을 보완하고 정확하고 효율적인 판단이 가능하도록 보조하고 있습니다. 이미지 바이오마커 솔루션 단계에서는 암의 기질, 상피 조직, 림프구 등 면역표현형 구성요소를 분석하여 새로운 패턴 및 이미징 바이오마커를 발굴하여, 면역항암제 치료반응을 예측할 수 있습니다. 이를 통해 기존 바이오마커에서 발견되지 않는 면역항암제 권고 대상을 선별하여 더 많은 환자들의 생존율 향상하고 면역항암제 처방 대상자 선별의 정확도를 높여 과다 의료비 지출을 줄이고 합리적인 의료비 지출이 가능하도록 도움을 줍니다.
94% 이상의 정확도로 조직 슬라이드를 분석하며 1기가 픽셀의 고화질의 영화 판편에 해당하는 양의 수많은 세포 정보가 들어가 있는 조직 슬라이드를 분석합니다. 이를 통해 폐암, 유방암, 대장암 등 15종 이상의 다양한 암 종을 분석할 수 있습니다.
AI를 통해 면역항암제 대상자를 추가로 찾아낼 수 있으며 전세계 병리학 전문의 150여명이 입력한 1백만 여개의 어노테이션 데이터를 학습했습니다. PD-L1 발현 측정 정확도가 96%에 이릅니다.
루닛 스코프는 이러한 바이오마커의 판독을 보조하는 인공지능 솔루션으로 바이오마커를 검출하여 그 위치를 표시하는 동시에 바이오마커의 발현율을 정량화된 수치로 제시합니다. 기존에는 병리과 전문의가 특정 바이오마커의 발현율을 판단해야 하기 때문에 판독에 주관이 개입되었으나 Lunit SCOPE는 발현율을 객관적이고 일관성 있게 측정하기 때문에 면역 항암제의 치료반응을 더욱 정확하고 빠른 시간 내에 예측할 수 있기 때문에 면역항암제의 임상 및 판매에 도움을 줄 수 있습니다.
루닛은 자체 개발한 딥러닝 모델은 국내외 의료기관과 공동 연구 계약을 체결하였으며, 1세대 의료 인공지능 기업으로서 시장 형성 초기부터 서울대병원, 세브란스병원, 아산병원 등 국내 대형 병원과 공동 연구 계약을 체결하여 다양한 의료 데이터를 선제적으로 확보하였습니다. 이와 함께 딥러닝 모델 성능의 고도화를 위해 국내 뿐 아니라 해외 대학병원, 영상의학 전문센터, 국가 보건의료서비스 등을 통해 학습 데이터 확보 채널을 해외로 다변화하고 있으며 글로벌 임상시험 수탁기관인 IQVIA를 통해 약 1만 건의 디지털 조직병리 슬라이드를 확보하였습니다.
루닛의 매출 및 재무 현황
주력 제품인 루닛인사이트의 판매량이 조금씩 늘고 있지만 회사는 적자 상태입니다. 지난해 매출은 66억원으로 전년 대비 5배 증가했지만 바이오의료 특성상 적자에서 흑자로 전환을 하려면 큰 기간이 걸리는 것이 사실입니다. 재무상태표 상 자본잠식 상태를 경험했기 때문에 루닛 공모주 투자에 많은 분들이 이러한 부분을 투자에 고려가 될 것으로 보입니다. R&D 비용과 판관비가 꾸준히 급증하면서 재무 건전성이 매우 좋지 않으며 2021년 기준 영업손실 457억원, 당기 순손실 737억원입니다. 올해 2022년 1분기에도 218억원의 당기 순손실을 기록하며 자본잠식 상태입니다.
제품군별 매출을 살펴보면 ‘루닛인사이트 CXR’이 전년도 대비 3배 증가한 30억원으로 절반을 차지했습니다. 이어 ‘루닛인사이트 MMG’가 8억원, 연구용으로 판매 중인 ‘루닛스코프’가 지난해 23억원의 매출을 올렸습니다. 루닛은 2022년 매출액 모교를 207억원으로 전망하고 2021년 대비 3배 이상 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 루닛 인사이트가 130억원, 루닛 스코프가 77억원으로 매출 실적을 기록할 것으로 전망하고 있으며 흑자 전환은 2024년부터 가능할 것으로 보고 있습니다.
장기적인 루닛 주가 전망
루닛은 사업 초기에는 딥러닝 기반 이미지 인식 기술을 자체 개발하였으며 이후에는 인공지능 기술을 항암산업과 접목하여 현재와 같은 딥러닝 모델 기반 암 진단 솔루션 기업으로 성장하였습니다. 장기적으로는 암의 진단뿐만 아니라 암 발병 예측, 면역항암제 치료효과 분석 및 예측 분야로 사업영역을 확장하여 검진-정밀 진단-치료-모니터링 등 항암치료의 전주기에 걸쳐 인공지능을 활용하는 AI 맞춤형 의료서비스를 제공하는 비즈니스 모델을 계획하고 있습니다
루닛 공모주 상장 이유
2021년 11월 재무적 투자자로부터 720억원을 조달하였지만 전환 우선주 투자분이 부채로 인식이 되면서 재무상태표 상 평가 손실로 인식이 되어 자본잠식이 된 상태로 루닛은 이번 공모주 상장으로 공모 자금을 조달하여 어려운 자금난을 해결할 계획을 가지고 있습니다. 임상 인허가 비용에 265억원, 데이터 연구 비용에 180억원, 신규 인력 채용 및 급여에 80억원을 사용할 계획입니다.
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